三状态、零利率：不完备下的价格区间

$S_0=100$，明天 $S_1\in\{90,100,110\}$，$r=0$。

市场只有股票与现金两种可交易资产，但到期有 3 个状态，因此模型不完备，call 不能唯一复制，只能给出无套利区间。

风险中性测度需满足 $\mathbb{E}^Q[S_1]=100$，从而 $Q(S_1=110)=Q(S_1=90)=p$，$Q(S_1=100)=1-2p$，且 $p\in(0,0.5)$。

call payoff 仅在 $110$ 状态为 10，因此

$$C_0=10p\in(0,5).$$

包含端点的无套利界可写为

$$\boxed{0\le C_0\le 5}.$$