隐含波动率与微笑/偏斜

隐含波动率（IV）：把市场成交价代入定价模型（最常见 Black–Scholes）并反解得到的 $\sigma$。

• smile：同到期下 IV 随执行价呈“U 型/笑脸”。
• skew：IV 随执行价单调倾斜（股票指数常见：OTM put IV 更高）。

本质上反映真实分布的厚尾/偏度、跳跃风险、随机波动率以及供需/风险溢价等对 BS 常数波动假设的偏离。