欧式 call 的时间价值在哪最大

欧式 call 的时间价值定义为

$$\text{TV}(S)=C(S)-\max(S-K,0).$$

直观上：

• 深度实值时，$C\approx S-Ke^{-rT}$，时间价值较小
• 深度虚值时，$C$ 也很小
• 平值附近，上下两侧都有“变成实值”的可能性最大，凸性（Gamma）贡献最大

因此时间价值在

$$\boxed{S\approx K\ \text{（平值）}}$$

附近达到最大。