Gamma 含义

gamma 定义：

$$\boxed{\Gamma=\frac{\partial^2 V}{\partial S^2}=\frac{\partial \Delta}{\partial S}}.$$

gamma 越大，delta 对冲需要更频繁再平衡，对冲误差/交易成本敏感性更高，因此实务上常希望组合 gamma 不要过大。

vanilla put/call 的 gamma 为正，因为 payoff 是凸函数且价格对 $S$ 保持凸性。

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英文解析

$$\boxed{\Gamma=\frac{\partial^2 V}{\partial S^2}=\frac{\partial \Delta}{\partial S}}.$$